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又一醫療AI企業(yè)單飛港股,訊飛醫療的底氣何在?

 2024-02-20 13:32  來(lái)源: A5專(zhuān)欄   我來(lái)投稿 撤稿糾錯

  域名預訂/競價(jià),好“米”不錯過(guò)

農歷新年的首個(gè)交易日,A股完美“開(kāi)門(mén)紅”,其中表現最為亮眼的文生視頻模型Sora再度將市場(chǎng)合力于A(yíng)I大模型主線(xiàn)上。市場(chǎng)情緒帶動(dòng)下,國產(chǎn)大模型代表企業(yè)之一的科大訊飛當日最高漲幅達7.72%。

而在春節前夕,科大訊飛就發(fā)布了對標并即將超越GPT-4的訊飛星火認知大模型V3.5升級版。作為國內首個(gè)基于全國產(chǎn)算力平臺訓練的全民開(kāi)放大模型,訊飛星火升級版可謂是萬(wàn)眾期待。

從二級市場(chǎng)走勢來(lái)看,星火大模型即將發(fā)布前夕,科大訊飛已連續回調半年了的股價(jià)開(kāi)始起勢反彈。但當時(shí)只維持了3個(gè)交易日,這或許與其最新年度業(yè)績(jì)預告有關(guān)。

科大訊飛業(yè)績(jì)預告顯示,2023年度實(shí)現營(yíng)業(yè)收入超 200億元,同比+7%;歸母凈利潤+15%-30%;然而與前兩者相反的是,其扣非凈利潤預計同比22年度下滑71%-81%。

事實(shí)上,科大訊飛自2023年6月底以來(lái)的股價(jià)調整都與其業(yè)績(jì)有關(guān)。2022年再次受到外部施壓后,科大訊飛將重心聚焦于核心技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)化中,這一戰略短期內還是造成了一定業(yè)績(jì)務(wù)負擔,導致22Q4-23Q1凈利潤下降,并在23Q1虧損3.38億元。

但從趨勢來(lái)看,科大訊飛整體展現出強韌性,畢竟在22Q-23Q1兩個(gè)季度就基本調整好了極限施壓對其訂單以及供應鏈的影響,在此后的三個(gè)季度虧幅持續縮小,23年四季度單季度預計更是扭虧為盈,平滑了此前的虧損。

不過(guò),歷經(jīng)多次極限施壓,還是敲醒了科大訊飛的警戒心。1月9日,科大訊飛在時(shí)隔30個(gè)月后終于啟動(dòng)訊飛醫療IPO預案,1月26日,正式向港交所遞交首發(fā)申請書(shū)。

然而,當前緊要關(guān)頭下,我們需考量的是“過(guò)河卒子”訊飛醫療真的能挑起大梁,獨立自行嗎?

訊飛醫療該“獨立”了

2019、2022年科大訊飛兩次被列入極限制裁,導致其核心零部件的獲得渠道有所受限,這或多或少使得其營(yíng)收增速整體呈波動(dòng)下滑趨勢。

科大訊飛財報顯示,近五年來(lái)其營(yíng)收體量整體維持擴張,2022年達到188.2億,2023年度預計破200億元。但營(yíng)收增速從2018年的45.41%波動(dòng)下滑至2022年2.77%,2023年預計增速在10%+。

同時(shí),作為泛科技類(lèi)產(chǎn)品,大模型建設目前仍在“燒錢(qián)”打造中,為企業(yè)帶來(lái)了較大的財務(wù)壓力。

資料顯示,自從科大訊飛加大AI布局后,其研發(fā)投入顯著(zhù)增加,2022年其研發(fā)費用卻高達31.11億元,但與之相反的是2022年至今其凈利潤顯著(zhù)下滑,2023年三季度其扣非凈利潤同比轉虧,資產(chǎn)負債率超過(guò)50%,而主要原因正是其對通用認知大模型、以及供應鏈國產(chǎn)化的投入費用巨大。

資料來(lái)源:同花順,科大訊飛官網(wǎng)

此時(shí)科大訊飛為緩解財務(wù)壓力,優(yōu)化上市公司的資產(chǎn)配置,將早已計劃IPO的訊飛醫療剝離出來(lái)似乎也說(shuō)得通。

更何況,訊飛醫療本身在科大訊飛集團體系中體量小,剝離出去并不會(huì )過(guò)多影響其業(yè)績(jì),反而能讓其輕裝上行,將更多的精力用于通用大模型研發(fā)以及其他更核心的主業(yè)上,也能一定程度上避免內部多業(yè)務(wù)間相互搶奪資源,造成浪費。同時(shí),也能為后續投入資金需求較大的訊飛醫療提供更優(yōu)的融資渠道。

財報顯示,2022年醫療業(yè)務(wù)僅占科大訊飛總營(yíng)收的2.48%,同期訊飛醫療的研發(fā)費用達2.42億元,幾乎與科大訊飛同期2.96億元的營(yíng)業(yè)凈利潤持平。

當然,這種決策也是基于歷經(jīng)8年,訊飛醫療已具備“自食其力”的能力。

得益于母公司科大訊飛在智能語(yǔ)音與人工智能領(lǐng)域超20年技術(shù)積累,目前訊飛醫療在智慧醫療和基層醫療AI領(lǐng)域已實(shí)現了AI導醫導診、語(yǔ)音電子病歷、影像識別、輔助診斷等功能模塊。

招股說(shuō)明顯示,訊飛醫療2021、2022、2023年Q3各報告期內分別實(shí)現營(yíng)收3.72億元、4.72億元、3.24億元,營(yíng)收增速始終維持在26%以上,而這主要系各報告期內區域管理平臺解決方案的擴張以及影像云平臺相關(guān)項目、助聽(tīng)器等智能硬件設等銷(xiāo)售增加。

截至2023年9月30日,超過(guò)200名客戶(hù)購買(mǎi)訊飛醫療至少兩種產(chǎn)品或服務(wù);其產(chǎn)品覆蓋112個(gè)城市的426個(gè)區縣的逾5.2萬(wàn)家基層醫療機構,同時(shí)為國內189家三級醫院以及35家二級醫院提供醫院服務(wù)。

不過(guò),按資料顯示的截止2022年12月31日中國共有基層醫療機構979768家計算,訊飛醫療大概在國內基層醫療機構的覆蓋度約5.31%,結合國內顯著(zhù)不平衡的醫療資源狀況,以及極度分散的市場(chǎng)格局,其未來(lái)仍有很大的增長(cháng)空間。

尤其是,結合多家三方機構預計的,隨著(zhù)產(chǎn)品接受度的不斷拓寬及行業(yè)標準的逐步頒布和完善,智慧醫療市場(chǎng)還將繼續快速擴容。

據頭豹研究預計,到2028年中國智慧醫療市場(chǎng)規模將有望達到528.6億元,年復合增速高達67.8%。而億歐智庫同樣預測,2023-2027年為醫療健康AI大模型產(chǎn)品市場(chǎng)集中爆發(fā)的階段,光國內市場(chǎng)4年CAGR就高達133.09%

由此,訊飛醫療所處賽道的前景著(zhù)實(shí)明朗。不過(guò)老話(huà)說(shuō)的好,有市場(chǎng)有利益,就一定有競爭,訊飛醫療的征程還很長(cháng)。

長(cháng)路漫漫,訊飛醫療有何“拿手好戲”

基于廣闊又確定的市場(chǎng)前景,目前國內主流互聯(lián)網(wǎng)平臺都已盯住AI+醫療賽道,2023年以來(lái)包括但不限于華為、騰訊、百度等在內的互聯(lián)網(wǎng)、科技巨頭也都陸續發(fā)布相關(guān)大模型產(chǎn)品。

如華為云與中科院上海藥物研究所合作開(kāi)發(fā)的盤(pán)古藥物分子大模型,提高了成藥性預測準確率20%,縮短了新藥研發(fā)周期至一個(gè)月,并減少了70%的研發(fā)成本。百度發(fā)布了針對化合物、蛋白和基因組學(xué)信息的文心生物計算大模型。騰訊的混元大模型整合了龐大的醫學(xué)知識庫,并已應用于智慧醫院、生命科學(xué)等多個(gè)醫療領(lǐng)域。

不過(guò)從實(shí)際應用情況來(lái)看,海內外發(fā)布各大的醫療大模型共有的特質(zhì)就是,當下在面臨實(shí)際的醫療問(wèn)題時(shí),其專(zhuān)業(yè)性分析判斷還是不太具備可行性,當下主要適用于對患者的直接影響相對較小、風(fēng)險比較低的場(chǎng)外情景,即信息學(xué)AI醫療領(lǐng)域中,這類(lèi)場(chǎng)景主要借助AI的力量進(jìn)行輔助文檔生成和合成數據。

而訊飛醫療正是聚焦于當下商業(yè)化最成熟的信息學(xué)AI環(huán)節。

信息學(xué)AI醫療領(lǐng)域目前僅有已得到廣泛應用的臨床決策支持系統(CDSS)成為獨立產(chǎn)品形態(tài)進(jìn)行銷(xiāo)售,其余AI都是以技術(shù)植入,對成熟產(chǎn)品或解決方案進(jìn)行賦能,實(shí)現價(jià)值兌現。

而訊飛醫療憑借其先發(fā)的技術(shù)優(yōu)勢以及國資背景,按2022年收入統計,占到中國基層醫療機構CDSS市場(chǎng)76.6%的份額,做到“一枝獨秀”。

同時(shí),訊飛醫療基于星火認知大模型——值得一提的是這也是國內首個(gè)通過(guò)了信通院和國家衛健委規范測評的醫療健康大模型,全面升級醫療診后的康復管理平臺,將專(zhuān)業(yè)的診后管理和康復指導延伸到院外。

該平臺試點(diǎn)效果顯示,其能提高合作醫院醫生的管理效率10倍以上,患者康復過(guò)程中的隨訪(fǎng)率和咨詢(xún)回復率達到100%,出院患者滿(mǎn)意度達到98%以上。

而2024年1月30日,科大訊飛正式發(fā)布了星火大模型V3.5,根據其規劃,公司將在2024年上半年發(fā)布訊飛星火V4.0,全面對標GPT-4。

據悉該模型主要基于與華為合作開(kāi)發(fā)的算法平臺“飛星一號”,因此其在供應的安全性以及算力性能上都有很大的提升,由此可預見(jiàn),在不遠的未來(lái)訊飛醫療的AI輔助醫療產(chǎn)品性能將進(jìn)一步提升,優(yōu)勢也將繼續加固。

除此之外,影像學(xué)或將為訊飛醫療貢獻新的增量。

“輔助診斷+輔助治療并行”是醫療AI在應用場(chǎng)景中新的新趨勢,而不再是過(guò)往單一的“輔助診斷”作用。也因此,影像學(xué)和生命科學(xué)成為AI醫療領(lǐng)域中的創(chuàng )新細分市場(chǎng),雖然當下仍處于大規模商業(yè)化前期,但從其產(chǎn)品形態(tài)以及應用價(jià)值來(lái)看,其商業(yè)價(jià)值兌現的可能行很大,是未來(lái)AI輔助醫療市場(chǎng)中主要的增量方向,其中又以影像學(xué)商業(yè)化進(jìn)展更快,畢竟其應用的風(fēng)險性又弱于生命科學(xué)。

資本市場(chǎng)總是走在前頭。根據蛋殼研究院統計,2022年8月至2023年10月,醫療AI領(lǐng)域完成170筆融資,遠超2022年的127筆。而增長(cháng)原因就在于輔助診斷AI向輔助治療AI的轉型以及基于影像的手術(shù)導航與規劃類(lèi)AI的興起,推動(dòng)了AI影像及信息化企業(yè)融資規模的增加。由此也可以預測,影像學(xué)AI的發(fā)展期已至。

從招股說(shuō)明財報數據也可以發(fā)現,影像云平臺是訊飛醫療2023年前三季度營(yíng)收同比增速最大的業(yè)務(wù)之一,僅次于智能硬件。

截至當前,其圖像云平臺覆蓋了安徽省,已有1900多家醫院和2700多名專(zhuān)家在該平臺上注冊,服務(wù)了近7000萬(wàn)例病例,月平均活動(dòng)量為近2萬(wàn)例。結合其龐大的基層醫療機構客戶(hù)群體,很難不說(shuō)其有很大概率將影像云平臺帶入更多的區域機構以及醫院。

不過(guò)從行業(yè)全局來(lái)看,不同于信息學(xué)AI領(lǐng)域,影像學(xué)當前的商業(yè)化仍處于前期階段,市場(chǎng)格局還未形成。據蛋殼研究院統計,包括深睿醫療、醫準智能等實(shí)現上億營(yíng)收的企業(yè),大多都仍才處于虧損狀態(tài)。

此外商業(yè)價(jià)值上,影像學(xué)AI技術(shù)在能夠提升多少效率,為醫院創(chuàng )造多少價(jià)值這些問(wèn)題上還需繼續回答改進(jìn)。

整體對于市場(chǎng)參與者而言,這是挑戰,但更多的是機遇,關(guān)鍵還是研發(fā)的投入以及技術(shù)的突破。

如此兜兜轉轉,又回到開(kāi)頭所述,訊飛醫療該“獨立”成長(cháng)了。

結語(yǔ)

訊飛醫療在招股說(shuō)明在明確表示,其過(guò)去曾遭受過(guò)損失,可能無(wú)法實(shí)現或隨后維持盈利,而部分原因正是其研發(fā)方面的重大投資。由此,此番上市,對于訊飛醫療以及科大訊飛而言都尤為重要。

選擇讓醫療大模型子公司訊飛醫療“單飛”出來(lái),一方面,或許能規避西方國家的一些限制影響,也能讓訊飛醫療更大可能地融入國際資本,實(shí)現真正意義上的“飛翔”。

甚至長(cháng)遠點(diǎn)來(lái)看,參考目前主要在港股、美股上市的互聯(lián)網(wǎng)大平臺,或許這一步還能間接為國資背景的科大訊飛搭建一個(gè)更開(kāi)放的海外平臺,進(jìn)而反哺科大訊飛品牌真正“走出去”。

不過(guò),融資畢竟有“有償”的,未來(lái)訊飛醫療要做到完全意義的“自食其力”,關(guān)鍵還是要看其核心技術(shù)競爭力、以及盈利的兌現能力,畢竟自身硬才是真道理。

作者:雪花一小片

來(lái)源:港股研究社

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